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【央视新闻客户端】

　　炒股就看金麒麟分析师研报
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，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 　　1990年12月1日 ，深交所试营业
，深发展、深万科 、深金田
、深安达、深原野五只股票率先登场——江湖称为“深市老五股”。 　　时隔36年，*ST国华（000004）——昔日老五股中最神秘也最“折腾 ”的深安达 ，历经北大高科 、国农科技
、国华网安等数次更名，于2026年6月12日收到深交所终止上市决定 。按照安排
，*ST国华将于6月23日进入退市整理期，预计7月13日摘牌
。 　　上市36年 ，收到深交所终止上市决定前经历36个跌停
，宿命的巧合道尽了这家“老五股
”一路追风口、轻主业的悲凉结局。 　　不体面的谢幕 　　靡不有初，鲜克有终 。作为国内资本市场的最早参与者之一 ，*ST国华并不是一夜崩塌
，而是在诱惑中一步一步走向深渊，把一手好牌打得稀烂
。 　　深安达上市之初 ，是深圳蛇口工业区的运输骨干
，车队满街跑，现金流滚烫。那是它一生中最体面的时光 。 　　2000年 ，新股东入局
，公司一把剥离全部运输资产，转身押注“生物指纹识别+生物医药” ，更名为北大高科
。生物科技烧钱且回报周期长，公司很快便扛不住——2001年
，公司净利减半，此后连年缩水 ，2004年起持续亏损。 　　2005年
，公司放弃指纹业务，跨界进军房地产 ，更名国农科技 。然而
，其虽搭上地产黄金期的班车却未能深耕，公司随周期下行再陷泥潭。 　　2019年 ，公司以12.81亿元高溢价收购网络安全公司智游网安
，更名国华网安
。高商誉埋下“定时炸弹 ”，标的业绩承诺未达标 ，2021年至2022年归母净利润分别巨亏5.09亿元 、5.95亿元。 　　三次跨界
，无一形成可持续主业 。一位长期关注该股的老股民满怀遗憾地感慨：“它什么热做什么，但什么都没做成
。
” 　　最终 ，公司2025年年报扣非净利润亏损1622.39万元、营业收入扣除后金额1.64亿元，财务报告被出具保留意见审计报告
，内控被出具否定意见审计报告——三盏红灯齐亮，触及终止上市情形。 　　眼见他起朱楼 ，眼见他宴宾客
，眼见他楼塌了‌……*ST国华自4月28日（星期二）开市起停牌，停牌前一个交易日（4月27日）股价“一”字跌停 ，收报2.76元/股
，最新市值为3.65亿元 。1月30日晚，公司披露关于公司股票可能被终止上市的风险提示公告
。2月以来 ，公司股价持续走低
，54个交易日内走出36个跌停。 　　*ST国华的谢幕并不光彩：输血无数，反哺寥寥 。Wind数据显示 ，公司上市36年累计直接融资超14亿元
，现金分红仅1873万元
。 　　死于最好的时代 　　草蛇灰线，伏脉千里。从深安达到*ST国华 ，历次更名及主业更迭背后，一条致命的“暗线 ”始终萦绕在公司战略及治理体系中：主业空心化+治理崩塌+保壳思维桎梏 。 　　用资本运作替代经营能力
，导致主业长期空心化，是000004犯下的第一重错
。在很多老股民看来 ，深安达在上市之初有着清晰运输主业和稳定现金流
，本应该做强主业再图更好发展。但公司2000年起走上了“追风口
”的歧路：抛运输→做生物→改地产→买网安 。每一次更名都精准踩中彼时A股最性感的题材，每一次都无疾而终。可以说 ，公司死于最好的时代
。 　　如果说频繁跨界埋下了公司走向衰败的种子
，那么公司治理崩塌则让公司丧失了最后的“自救”机会。 　　近年来，*ST国华治理彻底失控 。2025年 ，公司内控审计报告明确指出
，公司在资金管理
、关联交易、对外担保 、决策程序四大方面存在重大缺陷，内控失效
、无法合理保证财务报告真实可靠
。 　　在南开大学中国公司治理研究院副教授牛建波看来 ，当前A股退市呈现“三个加速 ”和“一个新维度
”的特征：“三个加速”即数量增加、节奏加快 、类型变化加速；“一个新维度 ”则体现在强化了“规范类退市”
，将资金占用
、内控审计“非标
”等治理缺陷直接与退市挂钩。 　　此外，*ST国华长期以“保壳—重组—卖壳”为核心生存逻辑 ，是公司主业长期不振的重要内因 。 　　*ST国华的悲剧，是A股老牌壳公司“重资本、轻经营 ”的典型缩影
。回顾公司的发展史
，不难判断，*ST国华长期以“保壳 、重组
、卖壳
”为核心目标。公司主业断断续续 ，先后接触生物科技、地产 、矿业
、科技等多个题材
，每次重组都伴随股价炒作、原大股东套现 。 　　对于当前A股注册制改革下的新生态，中国资本市场学会理事田利辉表示 ，对A股市场生态而言
，三重重塑正在发生：壳资源价值加速归零，炒壳文化的根基被釜底抽薪；退市让上市平台回归工具本源；优质公司获得资源倾斜
。 　　该放下的执念 　　“000004 ，你怎么就退了呢？你可是深圳第四只上市股啊。”随着*ST国华的退市
，不少股民对“深市老五股 ”的现状表达了感伤 。 　　然而，市场参与者还需理性看待单一标的 ，回归投资本质
。 　　事实证明
，见证A股发展的“深市老五股
”各自走出迥然不同的发展路径，如今的地位早已与代码先后无关 ，更多是资本市场改革与公司现代化治理的深刻一课。 　　作为“深市老五股“之首的深发展，2010年被中国平安收购
，2012年更名平安银行 。是如今老五股里唯一“活着且稳健”的穿越周期的金融股样本。 　　万科A（原深万科）在经历地产周期后，正迎来深铁集团入主后的改革治理期 ，其债务问题仍待时间化解
。 　　深金田上市后
，主业曾横跨纺织 、地产、金融
、贸易、海外地产等，公司实控人频繁更迭 ，曾涉财务造假 、挪用资金
、违规担保等
，于2002年被深交所终止上市，是老五股第一家退市的公司。 　　深原野于1993年更名世纪星源 ，后转型地产+清洁能源
，但公司同样存在频繁重组、频繁炒壳的现象，公司业绩表现不佳 。2024年1至3月 ，因连续20个交易日股收盘价低于1元
，触发面值退市
。 　　“深市老五股“的变迁，是资本市场前行的必然 ，是当下常态化退市的缩影。据不完全统计，截至6月13日
，今年以来A股市场中完成退市或进入终止上市程序的上市公司总数已超20家 。 　　这一数据表明，在新“国九条 ”及全新修订的上市规则落地实施后 ，资本市场“有进有出 、优胜劣汰
”的良性新生态正在加速确立
。常态化退市不仅在数量上有所体现
，更在精准度上有所提升，绩差
、违规以及失去持续经营能力的公司正依照标准被坚决清退。 　　从*ST国华的退市到老五股的分化 ，本质是资本市场改革下A股生态的重塑：市场不再包容“壳公司”
，主业清晰、治理完善 、业绩稳健的公司才能穿越周期 。36年沉浮，是历史 ，更是镜鉴——资本市场从不缺机会
，缺的是长期主义与敬畏之心
。

　　华尔街见闻 　　美国国家海洋和大气管理局已正式宣布厄尔尼诺现象成立，模型显示有63%的概率演变为“极强 ”事件。该现象对农业
、粮食通胀、煤炭需求 、水电供应及保险行业均有连锁影响 ，玉米
、大米、小麦 、糖价面临上行压力 。印度糖产量可能同比减少约300万至800万吨
，触发价格大幅波动
。 　　一场可能是近几十年来最强的厄尔尼诺正在成形，它对全球农业、通胀和大宗商品市场的冲击 ，已经开始进入投资者的视野。 　　据追风交易台消息，6月12日
，瑞银（UBS）全球可持续发展研究团队举办了一场专家电话会议，邀请欧洲中期天气预报中心（ECMWF）首席科学家Dr． Tim Stockdale就厄尔尼诺现象的最新进展及其市场影响进行深度解读 。 　　就在电话会前一天 ，美国国家海洋暨大气总署（NOAA）于6月11日正式宣布厄尔尼诺现象成立
，并预测其将在今年秋季进一步增强至中等或强烈级别。这一定性，标志着市场此前的担忧从预期变成了现实
。 　　这次厄尔尼诺有多强？ 　　厄尔尼诺的形成机制并不复杂：当太平洋西部的大量异常暖水向中部和东部漂移 ，正常的信风随之减弱
，冷水上涌减少，海面温度进一步升高——这是一个自我强化的循环。一旦形成强烈事件 ，大量热量将被释放进大气层并扩散至全球 。 　　此次事件的特殊之处在于规模
。Dr． Stockdale在电话会上指出
，目前热带太平洋中部已积聚了一片温度达30度或以上的异常暖水团，面积相当于整个美国本土 ，“在他看来极不寻常
”。 　　ECMWF的模型给出了一个明确信号：此次厄尔尼诺“几乎没有可能低于2度”
，而多模型中位数预测到11月将达到3度 。按照分级标准，海面温度异常达到2度即为“极强 ”级别（厄尔尼诺通常在12月前后达到峰值）
。NOAA最新数据显示 ，演变为极强事件的概率为63%。 　　值得注意的是，媒体常用的“超级厄尔尼诺”并非官方术语 。Dr． Stockdale特别澄清了这一点
。 　　一个新指标：相对Niño指数 　　传统的海面温度异常指标之外
，ECMWF还引入了一个更新的“相对Niño指数
”——它衡量的是Niño区域相对于整个热带地区的温度差异，而非绝对温度。 　　目前 ，相对指数比传统指标低约半度 。这背后有一个重要逻辑：大气层对温度梯度的响应比对绝对温度更敏感
。随着全球变暖
，整个热带地区的背景温度都在抬升，传统指标可能会高估厄尔尼诺的实际大气影响。 　　但气候变化也带来了另一面的放大效应：在更温暖的背景下 ，不下雨时土壤干燥得更快；下雨时
，大气中水分更多，降雨也更为猛烈 。这使得预测变得更加复杂。 　　农业：总体偏负面 ，但影响不均 　　对农业的影响是市场最关注的核心问题之一
。 　　总体判断是：厄尔尼诺对全球农业产量偏负面
，但影响并不均匀——部分地区（例如降雨条件改善的区域）反而可能受益。 　　具体到主要作物：玉米
、大米、小麦的产量在厄尔尼诺年份通常低于正常水平，并推动价格上涨；大豆是个例外 ，全球平均来看反而呈现正向响应 。 　　糖的情况尤为值得关注
。全球糖市供需本已偏紧
，投机性空头头寸较大。一旦厄尔尼诺导致印度季风减弱（目前预测降雨量约为正常水平的92%），印度糖产量可能同比减少约300万至800万吨 ，触发价格大幅波动 。 　　通胀传导：食品价格是关键变量 　　厄尔尼诺对通胀的影响路径清晰：天气冲击→农产品减产→食品价格上涨→通胀压力扩散
。 　　测算显示，IMF全球食品价格指数的同比变化（滞后四个月）能够解释新兴市场食品通胀波动的约94%
，以及发达市场约83%。这意味着，一旦全球食品价格因厄尔尼诺走高 ，通胀压力几乎是确定性的传导 。 　　以印度为例
，厄尔尼诺引发的季风偏弱风险可能推高食品通胀，但由于食品在CPI中的直接权重约为21% ，一轮冲击的直接影响相对有限
。真正的风险在于：如果冲击持续
，二轮效应（即通胀预期扩散）将更难控制。 　　能源与保险：煤炭需求上升，飓风季或偏平静 　　厄尔尼诺对能源市场的影响主要体现在两个方向 ，方向相反但结果一致——都指向动力煤需求上升 。 　　一方面
，极端高温可能席卷亚洲，推高电力需求（尤其是制冷用电） ，带动煤炭消费和进口增加
，收紧海运市场
。 　　另一方面，厄尔尼诺通常导致拉丁美洲和非洲降雨减少 ，水电发电量下降，进一步填补的缺口同样需要热力发电来补充。 　　保险行业则面临一个相对有利的短期窗口：厄尔尼诺年份墨西哥湾飓风活动通常低于平均水平
，有助于改善保险公司的账面价值 。但需注意，飓风数量减少不等于强度降低。此外 ，澳大利亚在厄尔尼诺年份巨灾损失通常偏低
，但干旱和山火风险上升；南美洲部分地区则可能面临更多洪涝
。 　　区域影响：热带信号清晰，中纬度存在不确定性 　　Dr． Stockdale强调 ，每次厄尔尼诺都有其独特性
，但会呈现一些一致性规律。热带地区的信号相对清晰和稳定，而中纬度地区（例如欧洲）的影响则更弱 、更难预测 。 　　这意味着 ，对于亚洲
、南美洲、澳大利亚等热带和副热带地区的投资者而言
，厄尔尼诺的影响路径相对可以参考历史规律；而对于欧洲市场，不确定性更大 ，需要更谨慎地对待模型预测
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